El blog del asesor financiero

Participaciones preferentes

2009-08-18T17:38:00.002+02:00

Hola,

En mi caja me han ofrecido unas participaciones preferentes a un muy buen tipo de interés. De hecho casi me pagan el triple que en un plazo fijo , pero ellos me dicen que es casi lo mismo. ¿Son realmente un buen producto?

Juan F.

Hola Juan,

las preferentes como casi todos los productos no son ni buenos ni malos, lo importante es que sean bien explicados.

Para empezar te diré, que a mi modo de ver, las preferentes son un producto lo suficientemente complejo para que no se deba vender a particulares sin la obligación de comunicar ciertas pecualiaridades.

Vamos a ir por partes.

Las preferentes son una especie de bonos emitidos por la empresa (en tu caso un caja) que emiten por la necesidad que tienen de ampliar capital, pero tienen una serie de diferencias con los bonos de toda la vida.

Para empezar, con lo bonos "normales" conoces el vencimiento, digamos el momento en el que te van a devolver la inversión. En el caso de las preferentes, hay una fecha a partir de la cual el emisor puede decidir amortizar, pero también podría decidir no hacerlo, y esto en la actualidad ya está sucediendo.

Por otra parte, en caso de que la entidad emisora, la caja en este caso, no obtuviese beneficios, podría decidir no pagar los intereses o cupones, y eso ya no lo recuperarías.

Por último, si las cosas fuesen aún peor y la empresa emisora presentase suspensión de pagos, los poseedores de las preferentes son los penúltimos en cobrar, sólo por delante de los accionistas (por eso las llaman preferentes, eres de los último en cobrar pero respecto al accionistas tienes preferencia... genialidades de los reguladores)

En definitiva, el producito no está exento de riesgo, y me parece un buen producto para intentar sacar una mejor rentabilidad de tus ahorros pero NO PARA TODA LA CANTIDAD. A mis clientes siempre les recomiendono poner más de un 25% de sus activos.

Lo más sencillo es imaginártelo como si fuese una acción con un dividendo fijo. Cuanto de tu dinero invertirías en, digamos, acciones del Santander? pues más o menos eso pondría en preferentes, ya que además es posible ganar ( o perder) con la compra y venta de las preferentes ya que (y eso seguro que no te lo han dicho) cotizan y su precio varía a diario.

Hoy en día hay preferentes de cajas españolas cotizando por debajo del 70% del precio por el que se compraron....

Espero haberte servido de ayuda...

Situación de los mercados 3.02.09

2009-02-03T14:28:00.002+01:00

El mes de enero se ha saldado con un 8,11% en el Ibex-35 y una sensación de indefinición total entre los inversores y analistas. El índice quedó en 8.450,40 puntos después de recuperar un 3,40% en la semana.
El mercado carece de la solidez necesaria para atraer compradores finales, es decir, aquellos inversores que mantienen sus posiciones a medio o largo plazo, y por ello la volatilidad y los vaivenes siguen siendo la tónica dominante en los mercados de renta variable.
La semana pasada los inversores han hecho frente a la publicación de resultados por parte de un buen número de sociedades, entre ellas la banca española. El balance ha sido positivo, si se compara con el de otros países, pero sólo regular para lo que el sector acostumbraba en los últimos años. Junto con los resultados empresariales, han llegado multitud de anuncios de despidos, que por sí mismos, aseguran un descenso del consumo a corto y medio plazo, pues cada empresa despide a los clientes de las demás para tratar de salvar las cuentas.
Además, los indicadores económicos tampoco han aportado nada nuevo a la sensación de crisis total que se vive. Todos los datos económicos conocidos en estos días se referían a los últimos meses del pasado ejercicio, razón por la cual su actuación sido puntual, pero han confirmado la velocidad del deterioro del deterioro pero sin resolver ninguna de las incógnitas planteadas.

Los análisis de las distintas agencias y sus recomendaciones únicamente se limitan a ofrecer un abanico de posibilidades, pero sin inclinarse por ninguna de ellas, aunque en general no se imponen los criterios más pesimistas. Como comentamos en el anterior informe, la posibilidad de volver a los mínimos del octubre pasado, que estuvieron al alcance de la mano nuevamente en este mes de enero y romperlos hacia abajo no es la más probable en estos momentos pero también es cierto que los resultados empresariales publicados hasta ahora van a ser mejores que los de los próximos meses...
Hasta que las medidas de rescate no se empiecen a reflejar en las encuestas de sentimiento de los agentes (IFO, ZEW,...) de manera clara, no ayudará a la formación de mínimos constructivos a los mercados de renta variable.
Recomendación por el momento, es la de mantenerse al margen de esta formación de mínimos y, sobre todo, no correr detrás de los rebotes mientras no se vean señales positivas desde:
(i) el mercado inmobiliario de EEUU
(ii) el proceso de desapalancamiento del sistema financiero (el contador de pérdidas ya supera el billón de euros y no hay evidencias de una relajación en las condiciones de financiación) y
(iii) el ciclo de beneficios empresariales en un entorno desinflacionista (los profit warning y recortes de dividendos continúan aflorando).

Comentario de mercado

2008-12-15T17:48:00.003+01:00

Situación de los mercados

Con el recientemente finalizado mes de noviembre, el Ibex-35 firma su séptimo mes en rojo con una bajada del 2,25%, y por tanto, la peor racha en la historia del selectivo que retrocedía hasta la fecha un 41,31% en el año. Y eso que la última semana del mes de noviembre fue espléndida para los mercados, así el Ibex-35 ha celebrado un avance del 11,74%, el mayor desde septiembre del 2001.

Para el resto de plazas europeas, noviembre también ha sido un mes de recortes con el Cac francés y el Dax alemán retrocediendo un 6,43% y un 6,39% respectivamente. Por su parte, el Ftse aguantó un poco mejor y se dejó en el mes un 2,04%. El Dj Stoxx 600 que integra a las 600 compañías de mayor capitalización de Europa recortó un 7,12%. Por sectores, las compañías de telefonía han aguantado con buen color el temporal y han recuperado un 3,4%, seguidas de las compañías aseguradoras y de medios de comunicación. En el lado opuesto encontramos la banca que sigue sin levantar cabeza y perdió un 15,55% en el mes, y el sector automovilístico con pérdidas de más del 27%.

En el otro lado del Atlántico, el Dow Jones se ha dejado en el camino un 5,3% arrastrado por las continuas caídas de la banca, sin embargo en la última semana del mes recuperó casi un 17%. En el caso del S&P en el mes se dejó un 7,4% a pesar de la increíble recuperación en las últimas 5 sesiones en las que se revalorizó un 19,11% siendo su mejor semana desde 1974.

La respuesta a estas revalorizaciones en las últimas sesiones del mes se explican en parte, por un rebote técnico y en parte a las respuestas llevadas a cabo por los bancos centrales y los gobiernos, sin embargo todavía es muy pronto para poder confirmar un cambio de escenario en cuanto en tanto no se aprecie una cierta mejoría a nivel macroeconómico y macroeconómico.

En los primeros compases del mes de diciembre destacamos una cierta relajación de la prima de riesgo en el mercado interbancario y la recuperación de la esfera de la confianza ZEW (índice de sentimiento económico es considerado como uno de los indicadores adelantados de más relevancia en la Eurozona) de la situación favorecen a los activos de riesgo. La encuesta de sentimiento ZEW ha sorprendido positivamente en diciembre (-45,2 vs -57,5 esperados) y se aleja de los mínimos de octubre (-63). La confirmación a lo largo de los próximos meses de un mínimo relativo del ZEW en los niveles de octubre sería una muy buena noticia para la renta variable.

Sería importante la extensión de esta recuperación del ZEW al resto de indicadores adelantados (ISM, IFO, PMI) lo que reforzaría un escenario de formación de suelo en las cotizaciones a lo largo del primer semestre de 2009.

Además el apuntamiento de la curva EUR apoya un escenario de recuperación del plano de la confianza.

A pesar de los pequeños signos de mejoría que no habían sido detectados hasta el momento, el mercado todavía tendrá que enfrentarse con un escenario en el corto plazo de caídas en beneficios empresariales y cuadros macro muy débiles (aumento del paro, caída en el consumo,...)

Origen y evolución de los mercados de valores (II)

2008-09-12T17:46:00.002+02:00

Es a finales del siglo XVI y principios del XVII cuando tiene lugar el primer "boom" de las bolsas de valores con la aparición en el año 1600 de lo que se puede considerar como la primera sociedad anónima: la Compañía Inglesa de las Indias Orientales. A ésta siguieron otras principalmente inglesas y holandesas (por aquellos tiempos España estaba demasiado "ocupada" en sus guerras de religión en Europa y en traer oro y plata de

sus posesiones americanas para financiarlas, cediendo el dominio del mar a los piratas ingleses y holandeses, lo que trajo como consecuencia la explotación de los intercambios comerciales por vía marítima por parte de estos dos países, dando lugar al florecimiento de una actividad económica sin precedentes).

En el año 1610 se crea la Compañía Holandesa de las Indias Orientales (la Oost Indische Kompagnie) que decretó en 1612 que sus acciones sólo podrían liquidarse mediante su venta en la Bolsa de Amsterdam, desatando una enorme especulación, preludio de lo que sería algunos años después la conocida "crisis de los Tulipanes", el primer crack bursátil de la historia

(1630-1637). Por aquellos tiempos y tal como relata el judío españolholandés Joseph de la Vega en su libro "Confusión de confusiones", en la mencionada bolsa se contrataban tanto operaciones al contado como a plazo, lo cual favorecía notablemente los movimientos especulativos.

Esta Bolsa liquidaba los valores con periodicidad mensual, siendo los compradores (que también utilizaban intermediarios) anónimos si así lo consideraban necesario. Actualmente los mercados utilizan un argot por el cual se denomina a los mercados con tendencia alcista “bull” (toro) y los

bajistas “bear” (oso) y ya en Ámsterdam se utilizaba un argot similar denominando “amantes” a los optimistas y “mirones” a los pesimistas.

A principios del siglo XVIII, con Francia consolidándose como la principal potencia europea, tiene lugar en la Bolsa de París otro de los hitos más importantes en la evolución de los valores mobiliarios y la negociación bursátil: Law, un banquero escocés afincado en la villa parisina (su

"despacho" en la rue Quincampoix se había convertido en un poder financiero mayor aún que la propia Hacienda Pública del reino, hasta el punto de que en un momento determinado llegó incluso a autorizársele la emisión de papel moneda de curso legal) procedió al lanzamiento en el año 1717 de las primeras acciones al portador, pertenecientes (¡cómo no!), a otra Compañía de las Indias, lo que provocó una de las mayores especulaciones de la historia (se hacían fortunas en un solo día) y violentas negociaciones en la Bolsa de París con numerosas operaciones fraudulentas

(se intercambiaron multitud de acciones sin respaldo real), que finalmente acabaron con la quiebra y ruina de multitud de inversores, entre ellos el propio Law. Este hecho trajo como consecuencia la promulgación en París en el año 1724 de la primera Ley de Bolsas, considerada como la "partida de nacimiento de las Bolsas modernas", que trató de poner freno al fraude

bursátil.

...continuará...

Renta fija americana

2008-09-10T15:56:00.003+02:00

Bear Sterns, Freddie Mac, Fannie Mae...¿y ahora Lehman Bros?

Desde principios de año el gobierno americano se ha tenido que gastar el dinero de los contribuyentes para salvar al mundo de una crisis financiera. El fin de semana pasado nacionalizó las 2 últimas y sin tiempo para reaccionar le surge un nuevo problema.

El verdadero problema es que sea capaz de encontrar otro "escudero fiel" como encontró a JP Morgan en el caso de Bearn Sterns.

Pero la pregunta es la siguiente... ¿qué hacer con aquellos clientes que tienen valores de renta fija de estas entidades financieras?

Desde luego si hubiésemos sabido que la renta fija de grandes bancos de inversión como Lehman Bros, con ratings elevados (aún no se lo han modificado desde las últimas caídas) no hubiésemos permitido a nuestros clientes meterse en ellos, a pesar de "poder comprar por 60 algo que en 2 años valdrá 100" como en el caso de las preferentes de Lehman. Pues bién, a fecha de hoy sus valoraciones se aproximan peligrósamente a los 30, y aún así es posible que no encontreis comprador para sus títulos.

La triste verdad es que ahora mismo, a aquellos clientes que tengan este tipo de participaciones preferentes no les queda más remedio que esperar a que las aguas amainen, y esperar a que el gobierno americano siga actuando como lo ha hecho hasta ahora, salvando a las entidades.

Afortunadamente, con unas elecciones por delante el próximo noviembre, lo más probable es que siga actuando como hasta ahora, pero, ¿a partir de enero seguirá haciendo lo mismo?

Espero vuestras aportaciones...

Origen y evolución de los mercados de valores (I)

2008-09-03T20:02:00.005+02:00

Vamos a culturizarnos un poco....

Con esta serie que iniciamos hoy, haremos un breve repaso a la historia de la bolsa, desde las primera lonjas creadas en el siglo XII hasta la creación de la bolsa española...

A finales del oscuro período que para la Humanidad significó la Edad Media, no sólo en lo referente a sus manifestaciones de carácter cultural, sino también al desarrollo de las diferentes formas de asociación y organización de la actividad humana, tanto en su vertiente puramente sociológica como desde un punto de vista económico, tuvo lugar una reactivación de los intercambios comerciales en la cuenca mediterránea (consecuencia de que éstos se realizaban principalmente vía marítima) mediante la concurrencia de mercaderes y comerciantes en lugares denominados lonjas, donde se realizaban transacciones y compraventas de mercancías.
Con el auge de estos mercados, el volumen de los intercambios comenzó a ser cada vez mayor, dando lugar a la aparición de la figura del prestamista, una especie de banquero que proporcionaba financiación a cambio de garantías en objetos de valor, generalmente joyas y oro, emitiendo recibos por su depósito y sirviendo éstos como instrumento de pago. También la
red de castillos y fortalezas de los caballeros de la Orden del Temple, los conocidos templarios, asumía la función de "banco" al servir de lugar de depósito para todos aquellos objetos de valor que los viajeros o peregrinos, para evitar ser atacados y robados, no querían llevar consigo
durante sus largos viajes. A cambio, les eran entregados documentos o recibos que garantizaban la devolución de los bienes depositados, bien en el lugar donde lo fueron originalmente, bien en cualquier otro castillo templario, previa asignación de un contravalor equivalente.
Durante los siglos XIII y XIV, el centro financiero de Europa se va trasladando paulatinamente desde las ciudades estado de lo que hoy es el norte de Italia (Florencia, Milán, Génova, Venecia, etc.) hacia los Países Bajos, especialmente a las ciudades de Amberes y Brujas. Son precisamente
las ferias que se celebraban en ésta última ciudad allá por el año 1360, las que pudieron ser las causantes de que el término “Bolsa” se asimile hoy con el lugar donde se canaliza la contratación de valores mobiliarios. Según cuenta la tradición, dichas ferias se celebraban frente a la mansión
perteneciente a un influyente hombre de negocios de la localidad conocido con el sobrenombre de "chevalier Van der Beurse" (caballero de las bolsas), así llamado porque su escudo eran tres bolsas esculpidas en la fachada principal del edificio. De ahí nació la expresión popular de "ir a las
bolsas", no como indicación del lugar en sí, sino como sinónimo de ir a participar de la actividad comercial que allí se realizaba.

...Continuará...

La Caixa reubica en su red comercial los patrimonios bajos de Morgan Stanley

2008-09-03T09:04:00.005+02:00

La banca privada está cambiando. Después de unos años donde el crecimiento en patrimonios y clientes era básico (sobre todo para contentar a directivos que siempre quieren ver resultados a corto plazo), parece ser que algunas entidades ya se están decidiendo a dar el siguiente paso dirigido a mejorar la calidad del servicio.

Muchas entidades habían bajado su nivel de entrada en banca privada, a fin de conseguir cuantos más clientes mejor a niveles realmente bajos. El resultado: la inevitable disminución de la calidad del servicio.

¿Será esta tendencia seguida por el resto de entidades? ¿Cuál es la intención final, mejorar el servicio o disminuir costes?

La banca privada ha demostrado ser un buen negocio para las entidades financieras que han visto que era posible conseguir mejores márgenes en sus grandes clientes, pero está por ver cuantas entidades decidirán dar el salto definitivo hacia la verdadera calidad en el asesoramiento.

Seguiremos hablando del tema...

Noticia completa publicada en Expansion.com

http://www.expansion.com/edicion/exp/mercados/es/desarrollo/1154889.html

Ideas para cambios en las carteras de clientes

2008-09-02T11:55:00.001+02:00

A la vista está que en los últimos meses ha empeorado bastante la economía a nivel mundial, y los fondos se han resentido claramente. La media de bajada en los fondos de renta variable está alrededor del 20%. Entonces, ¿qué podemos hacer con estos clientes que se quejan de que no estamos haciendo nada?

Mi idea desde que empezó toda la crisis financiera hace ya casi un año, y sobre todo desde la caída del 21 de enero, es que no nos quedaba más remedio que esperar a que pasase el chaparrón, ya que las inversiones en fondos son a largo plazo. De todas formas nadie podía predecir con exactitud cuanto duraría estos.

Tanto las casas de fondos de inversión como el gobierno y distintos economistas nos decían que el mercado de renta variable se empezaría a arreglar durante este verano, y está claro que no ha sido así. De hecho nos encontramos en una situación donde parece prácticamente seguro que el mercado no se recupere de forma notable durante los próximo 6 meses y con posibles bajadas adicionales. ¿Solución? o pasar los próximos 6 meses en monetario (con lo cual obtendremos alrededor de un 1% de rentabilidad con el riesgo de perdernos subidas del 5-10%) o una nueva alternativa que para este caso me parece bastante idónea: un fondo Market Neutral.

En nuetra entidad comercializamos un fondo de JP Morgan llamado JPM Highbridge Stat Mkt Neutral (quede claro que no tengo ningún interes económico en ofrecer fondos de una casa o otro). El fondo lleva acumulado en lo que llevamos de año un 7,77%.
Este tipo de fondos son neutrales al mercado, es decir, teóricamente no dependen de la tendencia del mercado, si no de operaciones de arbitraje y otros instrumentos realizados por sus gestores.

¿Que os parece la idea? Si pudiésemos sacar 300 o 400 pb a nuestros clientes en parte de su inversión con un riesgo limitado no estaría mal, ¿no?¿Conoceis más fondos de este estilo? ¿que experiencia teneis con ellos?

Más información sobre este fondo en http://www.jpmorganassetmanagement.es/portal/site/JPMAM/menuitem.a30a59e558b3a4bceb0f0210b4c8f59a/?vgnextoid=921400f38a839110VgnVCM10000044805fa9RCRD&vgnextchannel=921400f38a839110VgnVCM10000044805fa9RCRD&vgnextfmt=default

Mas Noticias

2008-09-02T10:49:00.000+02:00

Sacyr encarga la venta de su filial de medio ambiente por 1.000 millones.
Grupos industriales, como la francesa Veolia y Aguas de Barcelona, y fondos de capital riesgo, entre los candidatos a adquirir la filial de la constructora española, uno de los líderes del sector en España. Valoriza se ha centrado en el último año en el exterior y las energías renovables. La compañía podría destinar los recursos a reducir deuda. La compañía pierde 88 millones tras salir de Eiffage. El beneficio es de 415 millones sin el efecto de la francesa. (E1,2,3, CD6, G1,16, Eco1,8, V50, Abc40, M36, Pe44, R44).

Colonial encara el pago inmediato de 6.120 millones si no hay acuerdo con sus bancos.
La inmobiliaria, que afronta deudas adicionales a corto plazo por 1.016 millones, incumple cláusulas de vencimiento anticipado de su crédito sindicado. La empresa no cuenta con dispensa y Deloitte condiciona al acuerdo su viabilidad. (E1,7, CD4, Eco1,5,6, M36, Pe39, R44).
Las empresas de energía logran que el Ibex sortee el parón del ladrillo.
Prácticamente todas las empresas de construcción acabaron el primer semestre con retrocesos del beneficio, o incluso entrando en pérdidas. Las energéticas, en cambio, duplicaron ganancias. Ya superan a la banca. Los grandes grupos del selectivo aumentan un 17% el resultado, con cerca de 29.000 millones de euros. (E1,8).
Los ingresos por comisiones de la banca dejan de crecer por la crisis bursátil.
Caen un 3,14% en el primer semestre, frente al crecimiento de más del 7% hasta junio de 2007. Las entidades consiguen mitigar el descalabro de los ingresos por los servicios en fondos de inversión, que caen hasta un 20%, impulsando las comisiones ligadas a otros productos de mayor valor añadido. (E1,21).
Barclays negocia la venta de su compañía de seguros y pensiones e España.
El banco administra 2.450 millones de euros a través de Barclays Vida y Pensiones. El comprador se hará con la gestión de la nueva entidad conjunta que distribuirá sus productos en la red del grupo británico. (E1,23).
El petróleo marca el rumbo de las bolsas en una sesión huérfana de referencias.
El cierre de Wall Street por festividad y la escasez de citas económicas relevantes propicia que la atención del mercado se centre casi únicamente en la evolución del crudo. El Ibex cae un ligero 0,12%. Europa no logra cerrar con una tendencia clara y mira de reojo a los fututos de EEUU en positivo. (E24, CD19, G22, Eco17, V50, P19, ABC44, M39, Pe44, R46).
El patrimonio de los fondos, en su nivel más bajo de cinco años.
Los activos pierden 67.000 millones de euros en 16 meses. Ahorro y Corporación prevé más salidas hasta fin de año. (E24, CD19, G7).
La crisis y las vacaciones reducen a mínimos de dos años la contratación en bolsa.
Los inversores continúan mirando con cautela la renta variable. El pasado mes se contrataron en el parqué español títulos por 67.500 millones de euros, un 41,7% menos que en el mismo periodo de 2007. (E25, CD19, G23).

Noticias del dia

2008-09-02T10:44:00.000+02:00

La bomba del día... el paro sigue ubiendo incluso en agosto.
Aún así la bolsa se acaba de dar la vuelta, seguramente por la espectacular bajada del precio del petroleo. A estas horas el West Texas baja un 8%!!!!

El número de parados supera los 2,5 millones en agosto, la mayor cifra en 10 años( Invertia)

El número de parados registrados en las oficinas del Instituto Nacional de Empleo (Inem) subió en 103.085 personas en agosto, el 4,2% respecto a julio, con lo que la cifra total de desempleados se situó en 2.530.001 personas, dato que no se alcanzaba desde febrero de 1998, cuando el total de parados superó los 2,55 millones, informó hoy el Ministerio de Trabajo e Inmigración.
De esta forma, en agosto se sobrepasó por primera vez en una década la barrera de los 2,5 millones de parados. Esta subida es la quinta consecutiva y casi duplica el ascenso registrado en igual de 2007, cuando el desempleo se incrementó en 57.958 personas. En toda la serie histórica comparable, que comienza en 1996, el paro ha subido en agosto en ocho ocasiones, aunque nunca tanto como este año.
En términos interanuales, el paro siguió ascendiendo en agosto. Así, en el último año, el paro acumula un repunte de 501.705 personas (+24,7%), de los que 362.406 son varones, con un incremento interanual del 45,3%, y 139.299 mujeres, con una subida respecto a agosto del año pasado del 11,3%.
La secretaria general de Empleo, Maravillas Rojo, reconoció en un comunicado que estos datos reflejan un "empeoramiento de la situación", aunque insistió en que la coyuntura actual es muy diferente a crisis anteriores, como la de 1993, cuando la tasa de paro llegó a escalar hasta el 22%, frente al 10,5% actual.
Para Rojo, la crisis que atraviesa actualmente la economía española requiere "nuevas respuestas", ya que puede generar "nuevas oportunidades" y utilizarse para la mejora profesional personal y colectiva de los desempleados. En su opinión, ha llegado "quizá" ha llegado el momento de reimpulsar la estrategia de Lisboa y reforzar la colaboración y coordinación entre los países afectados por la desaceleración económica.